本周观点:沿海六大电厂 日耗基本恢复 060万吨/ / 天的 往年同期水平,库存电厂跌港口涨 ,仍在高位。
神华 44月外购长协根据兑现率高低有一定折扣 优惠 , 方案基本 符合 市场 预期, 煤价短期仍在下行通道中。
煤炭当前是中信一级行业股息率最高的板块,推荐关注高股息煤炭龙头:中国神华、盘江股份、陕西煤业、露天煤业;受益标的:平煤股份。
本周(3.30-4.3)上证综指-0.3%,深证成指 0.0%。中信行业指数中,煤炭指数-0.2%,在 30个中信一级行业中位于第 8位。煤炭板块中,涨幅最大的前五位分别为山煤国际、大有能源、陕西煤业、盘江股份、淮河能源。跌幅最大的前五位分别为平庄能源、ST 云维、金能科技、云煤能源、中煤能源。
本周动力煤港口/坑口、焦煤、焦炭、螺纹钢价格均下跌,国际原油、国际煤价、煤炭海运价回升,水泥价格涨跌互现。
动力煤方面,目前上游煤矿基本复工,下游六大电厂日耗数据亦基本恢复至同期水平。神华、陕煤等 4月长协价优惠,港口价格本周较快下行,坑口价格亦继续下行。环渤海四港货船比继续上升,为近年的极高值,但需求暂未看到明显支撑,尚有继续下跌的空间。
双焦方面,焦炭本周节后的第 5轮提降,累计下调 250元/吨,焦企亏损面扩大,螺纹钢价格下跌,焦煤价格本周仍继续下行,主焦煤降幅收窄,配焦煤降幅扩大。
库存来看,下游电厂煤炭库存处于历史高位,北方港口库存仍然较快上升,运输方面大秦线已基本恢复正常,我们认为煤炭现货价格短期仍然处于下行通道。
煤炭行业是当前股息率最高的中信一级行业,在当前的年报季,我们认为高股息标的在当前具有较高的配置价值,周末神华公告了具有诚意的分红政策,我们认为龙头高分红将带动高股息煤炭股的估值修复。
中国神华 92019年分红率为 7.8% 。假设 2019年分红率参照 2018年,盈利预测为华西证券预测,在当前股价下, 盘江股份、陕西煤业、露天煤业的股息率分别为 8.6% 、 6.4% 、 6.7% (陕煤若分红中扣除回购,股息率为 5%) )。受益标的 平煤股份,以 60%的分红率、2019年业绩预增公告中 11.71亿元的归母净利、已回购0.67亿股测算, 当前股息率为 7.2%。
风险提示宏观经济系统性风险;下游复工进度持续低于预期;电价下降超预期;水电来水超预期;进口煤政策放宽超预期;新能源在技术上的进步超预期。
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