瑞银证券最新发布的A股策略报告指出,一次“非需求端”导致的大商品价格下跌:大商品价格走势往往与经济周期关系密切,但相比之前,目前这次下跌似乎不是经济周期导致。越来越多的迹象显示,大商品供需已出现结构性变化。瑞银全球团队近期分别下调了油价,煤价及铁矿石等金属价格预测。预计未来1-3年内,大商品价格或持续低迷。
大商品价格的下跌,提升A股(非金融石化)盈利改善:中国是最主要的大商品进口国,石油和天然气的对外依存度分别是60%和80%,对铁矿石,铜,铝等依存度普遍在50-70%之间。大商品价格进一步下跌,也就意味着中国将明显节省进口成本,对企业的影响将随后。
大商品影响的行业分散,最受益大商品价格下降行业主要集中在:上业中的电力(煤炭占火电成本70%)和钢铁行业(铁矿石占总成本30%);中业中的航空(航油占营运费用34%),轻工制造(比如原材料占包装行业成本的60%),机械及建筑行业,及下游的汽车生产商(钢材等占其成本40-50%)和食品(包装成本占其成本20-30%)等。
商品价格对企业盈利的传导有先后,最快受益的是交运行业,在1个季度内盈利就能有所反映;之后是食品饮料和化工等行业,大概需要2个季度;最后是汽车,建筑行业。结合行业分析师反馈,在最受益大商品下跌的行业中,最看好公司是:宝钢股份,华能国际,南方航空,万华化学,伊利股份和长城汽车。
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