中美贸易战算是一个黑天鹅事件，尽管硝烟渐淡，但透过烟雾，仍可窥见一个不太平的2018，去年所谓的风险：法德，税改失败，均没有酿成风险。
资产配置如果是“梦之队”，黄金是守门员，黄金全球存量仅相当于二个标准奥运游泳池。它不能象房子被造出来，不能象钞票被无限印出来，它是风险来临时，天然的避险港。
1、美元升息：黄金是无利率金融产品，美元升息加快，它的吸引力减少，今年美元市场预期升3次，如果高于3次，对黄金利空；
2、需求下滑：2017年全球黄金总需求4072吨，比2016年下降了7%，美国需求下滑到39吨，创10年新低，中国土耳其需求增加；
3、股市上升：股市上涨，吸引投资者放弃黄金，买入股市，谋求厚利，美国股市连续9年牛市，2017年，去年道指上涨25.08%，纳斯达克指数上涨28.24%，DAX指数上涨12.5%
4、数字货币：比特币横空出世，从2017年初1000美元/枚，上涨到年底19000美元/枚，而其不受的特点，也令其成为避险的金融对象。
那么，是否黄金应该放弃？我个人觉得：还是如过去二年投策会上观点：仍然是配置中最铁的部分。下面，我们聊一下黄金的利多因素。
1、黑天鹅增多：年初国内严监管及美国升息预期，令全球市场大跌，美股2月5日，股指下跌4.1%，我把黄金和美股放在一张图里，比较：当美股急速下跌时，黄金保持稳定（见下图1、2方框），近期中美贸易战，美股下跌，黄金猛然向下，起到非常明显的市场风险对冲（见下图3方框，线为黄金，彩色线为美国股票）
2、开采成本：全球在2017年开采达到产量顶部，未来产量可能下滑，中国环保监管更严，金矿生产成本和规模受，黄金成本上升。
1970年，南非金矿一吨矿石产出一盎司黄金，目前两吨半以上矿石产出一盎司黄金。黄金过去几年的生产成本在1000-1100美元，目前更加高昂。
美股估值在历史高位，新任美联储，承认：资产存在泡沫，今年年初动荡，以及cebook数据泄露导致全市场大跌，也可能意味着美股今年有调整风险。
中美贸易战算是一个黑天鹅事件，尽管硝烟渐淡，但透过烟雾，仍可窥见一个不太平的2018，去年所谓的风险：法德，税改失败，均没有酿成风险。
资产配置如果是“梦之队”，黄金是守门员，黄金全球存量仅相当于二个标准奥运游泳池。它不能象房子被造出来，不能象钞票被无限印出来，它是风险来临时，天然的避险港。
1、美元升息：黄金是无利率金融产品，美元升息加快，它的吸引力减少，今年美元市场预期升3次，如果高于3次，对黄金利空；
2、需求下滑：2017年全球黄金总需求4072吨，比2016年下降了7%，美国需求下滑到39吨，创10年新低，中国土耳其需求增加；
3、股市上升：股市上涨，吸引投资者放弃黄金，买入股市，谋求厚利，美国股市连续9年牛市，2017年，去年道指上涨25.08%，纳斯达克指数上涨28.24%，DAX指数上涨12.5%
4、数字货币：比特币横空出世，从2017年初1000美元/枚，上涨到年底19000美元/枚，而其不受的特点，也令其成为避险的金融对象。
那么，是否黄金应该放弃？我个人觉得：还是如过去二年投策会上观点：仍然是配置中最铁的部分。下面，我们聊一下黄金的利多因素。
1、黑天鹅增多：年初国内严监管及美国升息预期，令全球市场大跌，美股2月5日，股指下跌4.1%，我把黄金和美股放在一张图里，比较：当美股急速下跌时，黄金保持稳定（见下图1、2方框），近期中美贸易战，美股下跌，黄金猛然向下，起到非常明显的市场风险对冲（见下图3方框，线为黄金，彩色线为美国股票）
2、开采成本：全球在2017年开采达到产量顶部，未来产量可能下滑，中国环保监管更严，金矿生产成本和规模受，黄金成本上升。
1970年，南非金矿一吨矿石产出一盎司黄金，目前两吨半以上矿石产出一盎司黄金。黄金过去几年的生产成本在1000-1100美元，目前更加高昂。
美股估值在历史高位，新任美联储，承认：资产存在泡沫，今年年初动荡，以及cebook数据泄露导致全市场大跌，也可能意味着美股今年有调整风险。
从年初美股下跌，黄金表现只是走平，到最近贸易战，美股下跌，黄金上涨，可见：黄金避险角色回归。
数字货币体量不及黄金十分之一，在风险事件出现时，无法承载避险功能。何况今年比特币已经从19000美元跌至8000，它本身就是最大的风险。
次贷危机后，央行印钞救市，导致纸币泛滥，而黄金不能“印刷”出来，因此保值，贸易战背景下，关税提高，导致商品价格上扬，全球通胀一触即发，因此黄金仍是配置中不可或缺的“守门员”
黄金股票：最简单，是股票池子中避险类，起到对冲效果，但由于黄金企业时常生产其它矿业，比如铁、铝等，后者不具备避险功能，因此对冲效果打点折扣；
海外资产：可以买美股中黄金股票，如纽蒙物（NEM ）（全球十大黄金矿业）、巴里克（ABX）（最大黄金公司）等股票，也可买入黄金ETF（SPRD）
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