新湖期货研究所黑色组研发总监付得玲总结黑色系供需基本面：成材方面表现为，高利润+高供应+高库存+高贴水；铁矿石基本面呈现大库存+需求环比回升8%+远期升水；焦炭方面，高库存+亏损+需求环比回升8%+远期平水；焦煤方面，高利润+低库存+大贴水+差预期(供应)。
成材基差收窄后(5-6月)偏空配置：4月份供需紧平衡下，现货弱稳，5-10价差300以上远月难大跌。5月份-6月份供应维持在高位，需求环比回落，基差150以内空10月成材。
市场关注的焦炭做多机会可能出现在6月，首先，成材临近交割收基差；其次，焦炭经过5月份去库存后压力缓解。需求决定价格，煤焦难走出由供应主导的行情(2016年)。铁矿石长期受制于大库存低位运行，短期补库决定反弹力度。
长期来看，敦和投资宏观策略总监徐小庆表示，螺纹盘面利润、生产利润后市也会往下走，转向需求驱动的逻辑下利润确实是不可能持续维持在高位的。对今年大类资产的看法可以总结为，今年的股票市场就是去年的商品市场，宽幅震荡为主，买入持有的赚钱效应下降；今年的商品市场就是去年的债券市场，趋势向下，但下跌也并不流畅；今年的债券市场就是去年的股票市场，将呈现慢牛的特征。
新湖期货研究所所长、首席分析师表示，供给侧过半，需求走弱，黑色以交易盘面利润为主。目前全球经济处于筑底回升阶段，钢厂预计会有一定利润，但预计钢厂利润面临压缩的压力。钢厂今年在黑色可能不太会关注绝对的价值，可能会关注围绕钢厂的利润做一些布局，现在的话看起来钢厂的盘面利润比较高，中长期来看未来一段时间围绕钢厂利润做策略设计。
供给侧红利：冶金盈利韧性抬升：钢价现货与盈利景气持久，本轮周期最大的不同：盈利在历史高位持续维持，不同以往的是需求之外，供给端贡献显著，供给侧弹性受限成为本轮周期核心。近年市场与行政控产，供给弹性受擎，市场化调整：经过2011-2015年的低迷，行业产能已经陆续退出。行政化径：供给侧落地，地条钢淘汰1.43亿吨，16年以来粗钢产能淘汰1.15万吨。结构分化：大中型优质钢厂盈利更胜一筹，大中型钢厂产能相对优质，环保等因素影响较小。
需求为总纲，供给为辅助：需求主导价格涨跌，供给助推弹性，历史数据分析，需求扰动决定价格拐点。不同以往，于扩张中去产能弱化阻力：产能区域经济好转，阻力削减，并未过多经济、就业等问题。
需求韧性，供给刚性，节奏重于趋势：短周期核心：杠杆逆转促地产趋弱，结构对冲致幅度稳健：2018年地产小周期大概率见顶转弱，利率抬升居民杠杆逆转，将接力政策调控，成为地产景气筑顶转弱的核心驱动。展望2018年，预计棚改货币化对地产投资的边际贡献将减弱。库存周期：低位显韧劲易上难下，设备制造领衔再库存，展望2018年，库存径或类似2010年，下游制造以通用专用设备为首或成为再补库的核心行业。2018年，中下游设备制造或再补库，中上游采掘原材料低位回归。供给管控延续，刚性依旧，供给延续刚性，测算2018钢铁产量小幅下滑。
供需缺口：产能切换至刚性，需求增量变为总量主导。以往产能过剩，需求增量为王，重趋势，现在产能刚性，需求总量主导，重节奏。紧平衡时代，波动维稳盈利。以往需求下滑叠加供给弹性充分，价格与盈利单边下跌。现在需求韧性叠加供给刚性十足，价格与盈利趋稳。供给曲线因高成本产能死灰复燃而末端陡峭，有助行业形成稳盈利长效机制。矿石供给高压不改，利于钢铁盈利韧性，今年矿价在65美元/吨附近寻求均衡。
旺季供需错配被抹平，节后行情恶化：节后价格回落明显，钢厂盈利中枢高位回落。下游需求启动低于预期，库存创下近几年新高。宏观流动性趋紧，钢厂资金面紧张，美联储加息落地，全球再次形成“共振”加息的预期，“资管新规”下，表外融资需求由表内承接，但未必高效、完全满足。废钢对冲限产缺口，粗钢产量不减反增，废钢增量缓解高炉限产缺口，粗钢日产量升至去年10月水平。
库存高企，旺季的钢价究竟如何演绎：二季度钢价或有反弹，但难破前高。全年总量需求稳中向下概率较大，采暖季和环保限产叠加终端集中赶工，钢价或类似2011年出现反转，当前旺季高库存且金融去杠杆，钢价后续走势恐难破前高。风险点：1、终端需求超预期回落；2、去产能进度低于预期。
上海钢联300226）电子商务股份有限公司资深分析师俞晨指出，从矿石价格的季节性上分析，二季度通常因供大于求的局面处于下跌趋势。近两年来看，铁矿品种结构性矛盾下导致高低品价差与期货价格走势相关性更为紧密。
供应方面看，产能仍有增量，高品资源为主，根据主要矿山的经营报告，2018年矿石增量总计约在3500万吨左右：其中Vale:S11D扩产第二年，继续产能2000万吨，高硅矿减产能1900万吨(影响产量1000万吨)；建库存任务结束，18年销售产量比提升至95%；市场净投放预期增加1200万吨；力拓：“Silvergrass”于今年四季度开始运行，明年逐步进入满产状态(1000万吨/年)；今年二季度铁影响销量700万吨，预期明年净增1500万吨；BHP：新的粉碎设备及传送带投入使用，每季度增产200万吨平均。从全年来看，2018年中高品粉矿供应增幅在2300万吨，增幅比2017年扩大1200万吨，超过50%来自于淡水河谷。今年受低品价格低迷影响，非主流到港同比有所下降，因此在实际消费没有明显下降的情况下，库存整体增幅并不如去年；不过从年度角度来看，若采暖季环保再度上演，在两拓不发生去年二季度供应不如预期的情况下，全年库存增幅仍会明显，矿石长期仍处于过剩状态。
需求方面，钢厂利润高的时候，补库需求意愿高，钢厂利润下降时，补库需求意愿下降。由于国内钢厂高利润，钢厂为了提高产量，高炉主要烧结矿生产为主。钢厂尽可能多的使用高品粉矿烧结能最大程度的提升铁水产量。在限产情况下，球团能快速提高铁水产量并且起到一定的护炉作用。2018年一季度钢厂利润下降，高品的需求在一季度有所下滑。近期由于利润回升，高品矿的需求有所恢复。
当前国内港口矿石库存即将突破1.6亿吨，高品粉矿占比始终维持在43%附近。从港口库存来看，高品的供应不足的情况得到缓解。在利润导向下，高品粉矿占比与铁矿石的价格呈现较强的负相关性。
从采暖季限产的情况来看，总共停产的高炉有73座，涉及日均铁水产能21.63万吨，如果全部复产，开工率将提升10%。不过未来两三个月，国内高炉开工率恢复较慢，主要是由于山东、徐州以及受政策影响出现高炉停产。现实中高炉复产受到环保政策的影响复产较慢。之前预期的矿石供需错配的情况并未出现。2018年受到供给侧与环保持续影响，全年的生铁产量预计较2017年下降800万吨。
近期需要关注矿石贸易流通性以及区域化上的差异。大矿贸上手中的库存并未出现大的变化，一季度下降的时候，大贸易商仍未出现抛货；中小型贸易商手中的货受现货价格影响较大，价格下降的时候，中小贸易商会出现抛货的情况。
中长期市场的关注点是钢厂利润变化对品种需求的影响。根据历史数据总结，钢厂利润在600元以上时钢厂并不会考虑高低品间性价比问题，因此高低品价差不断提升，反之亦然。由于钢厂库存周期的原因，高低品价差变化较利润变化通常有60-90天的周期。目前港口库存已接近1.6亿吨，利润下降时钢厂配矿变化对矿价压力较大。
另外，中长期需要关注中小型矿山淘汰后对供应格局的影响。要关注成本在60美金左右的矿山是否出现关停。矿石60美金的价格是个关键。
焦炭：假设：1、二季度焦化厂长期处于盈亏边沿，开工率持平。三季度供应回升2%。2、二季度铁水环比增7.7%，三季度较二季度环比增3.2%。3、出口平稳。则焦化厂二季度去库存208万吨，三季度去库存300万吨。整体焦炭二至三季度去化36.5%。
焦煤：供应端1、增1500万吨，莫桑比克600万吨，200万吨，蒙古400万吨；2、蒙古通关放开后，在高利润下，蒙煤进口量增幅大；按照日均1200车测算2800万吨左右。3、中国：山西整合矿投产，800万吨左右。4、天气因素对供应有扰动。5、蒙煤供应决定低硫主焦走势。大跌需要蒙煤供应回升到2017年上半年水品。需求端1、焦化亏损，下跌行情中焦煤补偿。2、环保中长期铁水供应。焦煤整体近强远弱、贴水大。低库存支持9-1正套；二季度弱于焦炭。区间估算焦煤：800-1300。国内炼焦煤供需预估：假设焦化厂在盈亏平衡附近维持当前开工，4-5月份炼焦煤月度过剩量250万吨左右。
炼焦煤生产方面，2016年初供给侧产量下降，2017年利润高位，同比产量开始增加。2017年焦化利润1季度利润下降，2季度利润回升至高位，随后3季度再下降。
2017年我国全年进口炼焦煤共计6935万吨，同比增长17%；其中海运部分4308万吨，占比62%；陆运部分2627万吨，占比38%。沿海地区为焦炭需求的主力，焦化配套仍在增加。各地区炼焦煤进口的需求对比，按照17年数据，内蒙占比37%，且相比12年大幅提升，其次为地区，约占17%，相比12年小幅增量，第三为辽宁，占比11%。2009-2017年进口炼焦煤来源来看，主要为、蒙古、、俄罗斯，印尼和美国相对较少。
2017年3、4月受到飓风影响，炼焦煤上半年价格相对稳定，介于150-220美金。8月份受到蒙古通关影响，焦低硫主焦由国际海运煤市场补充，叠加印度需求较好，价格高位运行。剔除飓风和蒙古通关，合理价格FOB在150-200美金。需求端来看，未来2-3年，焦化产能处于扩张状态，近两年价格将处于宽幅震荡，与国内煤趋势一致，但幅度存在差异。
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