大商品“疯”到何时？

　　导语：3月初开始的大商品上涨行情已进入“疯狂”态势，此轮商品上涨受到多重利好推升，如近期央行采取了多种措施不断流动性，也就是所谓的货币现象；除此之外，对于此轮商品上涨基础市场争议较大，焦点集中在超额流动性带来资产需求上升，但真实需求是否启动？值得关注的是，各大机构普遍看空，随着补库存临近尾声，涨势趋缓，未来市场将进入震荡。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　本周，商品市场风云变幻，3月初开始的大商品上涨行情已进入“疯狂”态势。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　以铁矿石期货为例，在经历连续涨停后，3月10日，铁矿石期货继续大涨4.4%至每吨439元，仅本周，铁矿石期货涨幅已超10%。铁矿石期货价格较2015年12月282.5元低位，更已累计反弹55%。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　为了防止市场过度投机和暴涨暴跌，期货交易所已开始采取措施。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月10日，大连商品交易所(以下简称“大商所”)发出通知，自2016年3月14日起，铁矿石品种同一合约当日先开仓后平仓交易不再减半收取手续费，手续费标准恢复至成交金额的万分之0.6。前一交易日，大商所已将铁矿石品种涨跌停板幅度调整至6%，并将铁矿石品种最低交易金标准调整至7%，新规从3月9日结算起生效2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　大商所新闻发言人表示，针对近期铁矿石价格波动较大、成交持仓比(换手率)较高的情况，交易所采取了提高铁矿石期货合约涨跌停板幅度、提高最低交易金及于3月14日起取消当日仓手续费优惠的举措，目的是提高市场抗风险能力，及早防范交易过热、防控潜在市场风险，确保市场安全稳健运行和功能发挥。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月10日上期所也发布公告，提示会员单位该所部分上市品种价格波动增大、成交活跃，要求会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息、投资。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　分化震荡加剧2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　期货投资者对这一周的走势有着切身体会。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　“太惊心动魄了，这一周的行情！”期货投资者小吴向《国际金融报》记者表示，“事实上从2月下旬开始大商品市场已然了上涨模式，只不过涨势较为温和，当时我已经在螺纹钢期货市场有所布局。”2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　进入3月份开始，市场几乎进入“疯狂”。“世界园艺博览会将开幕，市场对钢铁核心产区的钢厂减产充满期待，这推升地区钢坯价格直线上涨，进而了钢材和铁矿石期货价格。”小吴说。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月7日、8日正是小吴账户盈利最快的时候。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　记者查看行情发现，这两天正是期货市场最疯狂的日子。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月7日，国内商品市场迎来罕见涨停狂潮。其中沪胶、郑醇、螺纹钢、铁矿石、PTA、焦煤、焦炭、玻璃等16个品种触及涨停，黑金系全线涨停，紧接着3月8日，国内商品期货市场风云变幻。上午9点，国内期货市场开盘后，黑色系期货品种在前夜的涨停板上岿然不动，沥青、锡、镍、铅等期货品种也出现上涨。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　“不过，3月8日日盘商品市场已有退烧迹象。”小吴说，3月8日上午10点16分左右，商品市场上黑色品种除铁矿石以外8个品种涨停板全部被打开，包括螺纹、热卷、焦炭、玻璃、焦煤、硅铁、锰硅、动力煤。有色、化工板块也受拖累下行，沪镍、沪锌、橡胶跌超1%，沥青跌幅超过3%。铁矿石期货在上午10点51分左右最后一个打开涨停板。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　“板一打开我就知道情况不妙，我迅速将手中螺纹钢期货多头头寸全部结清，这轮上涨速度太快，市场有回调需求。”小吴说。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　而从3月8日开始，期货市场开始玩起了心跳。3月8日午盘，热卷、螺纹钢、铁矿石等黑色系期货再次逆袭涨停。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　至3月8日收盘，铁矿石、螺纹钢、热轧卷板期货再现涨停，硅铁期货价格上涨5.7%，焦炭期货价格上涨4.1%。3月以来前6个交易日，铁矿石期货价格累计上涨超过16%，热轧卷板、螺纹钢、焦炭期价同期分别上涨15.74%、13.15%和6.89%。然而好景不长，8日夜盘行情急转直下，开盘后大部分商品一下跌，仅铁矿石逆市上涨，其他黑色系集体大跌。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月9日开盘前，商品市场一片哀鸿，焦炭、焦煤、动力煤集体全线跌停，沥青、沪镍、沪锡大幅杀跌封上跌停板，螺纹钢远月合约几乎全部跌停，铁矿石也小幅下跌0.47%。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月9日日盘开盘，商品市场延续暴跌，焦煤、焦炭、动力煤、沪镍、沥青、沪锡、锰硅、硅铁等八品种触及跌停，螺纹、铁矿等纷纷重挫。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　午后，商品震荡缓慢上行，尾盘铁矿石一度暴拉创出新高，涨幅逾3%，带领商品集体，无奈冲高动能不足快速回落，黑色系几乎全军覆没，有色金属重挫。截至收盘，动力煤、硅铁、锰硅跌停，跌幅为4%。热卷暴跌5.38%，沪镍暴跌5.19%，沥青跌3.79%，沪锡跌3.94%，焦煤跌3.77%，焦炭跌3.09%，沪银跌2.67%，橡胶跌2.66%，螺纹跌2.00%，沪铜跌1.79%。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月9日夜盘，黑色系期货再次奋起，铁矿石再度封板，螺纹钢、热卷、焦炭纷纷触及涨停。但市场分化依然难以。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月10日，铁矿一度封板，随后高位震荡整理，午后商品承压下行，黑色系商品期货两大主力品种铁矿、螺纹钢收缩涨幅，最终铁矿石大涨4.4%，螺纹涨1.57%，热卷涨1.29%，焦炭涨0.41%。硅铁跌4.11%，动力煤跌1.82%。农产品和化工跌幅较大，至3月10日收盘，塑料跌1.99%，沥青跌1.87%，橡胶跌1.45%。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　小吴感叹：“行情变动太大，幸好果断斩仓，如果留仓至今，或许盈利已被抹得差不多了。”回顾近几日盘面不难发现，螺纹钢期货本周初连续两日涨停，3月9日至今振幅较大，沥青期货本周一涨停后，3月8日单日振幅超过10%。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　今年的这轮行情让小吴获利80%，此前几年，小吴一年的盈利基本在40%至50%，“今年的投资目标已经超额完成了。”2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　需求被质疑2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　对于此轮商品上涨基础市场争议较大，焦点集中在真实需求有否启动。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　铁矿石是此轮上涨中的明星品种，但机构对铁矿石的需求并不乐观。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　花旗集团表示，铁矿石的供需基本面依然疲软，其对铁矿石依然看空。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　高盛也表示，由于铁矿石消费大国中国的钢铁需求没有大幅改善，而且钢铁原料将再次驱动钢材价格，而不是反过来。高盛指出，无论是在个别钢铁生产商的订单本上，还是的新订单数据里，我们都尚未发现钢材需求高于预期的。因此，铁矿石价格上涨的态势不会持续下去，反弹将昙花一现。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　高盛分析师Christian Lelong和Amber Cai在研报中预计，铁矿石价格本季度平均价格为43美元，二季度和三季度为38美元，四季度为35美元。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　对于大商品市场标杆品种原油，也被机构唱空。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　德银分析师Michael Hsueh发布报告中称，未来四年中国的原油需求增长会减半。Hsueh报告提出中国乘用车领域的原油需求将在中期放缓增长，并在2024年开始下降。自2010年开始，中国总体原油需求增长里有66%是来自乘用车领域。因此，中国的长期原油需求能否以现有速度趋势维持增长令人怀疑，同样，这一疑虑延伸至全球原油需求增长。他中国原油需求增长会在2016年至2020年间减半。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　EIA最新报告预计，2016年和2017年全球原油及其他液体燃料日均消费量将分别增加110万桶和120万桶。由于将全球原油消费占实际P比重的增速向下调整，与上个月的报告相比，EIA将今明两年的消费增幅分别下调10万桶和20万桶。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　3月7日，高盛在研究报告中称，尽管近期大商品价格强势反弹，但这样“过早”的上涨不可持续。报告写道：在一个受供应驱动的市场中，价格上涨很难维持，因为原材料价格如果出现任何反弹，都会促使新增供应进入市场，导致反弹难以持续。高盛预计，未来一年铜价可能会下跌20%，铝价下跌15%，油价继续在每桶20至40美元之间震荡。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　亿信伟业基金向《国际金融报》记者指出，此轮商品上涨受到多重利好推升，如近期央行采取了多种措施不断流动性，超额流动性带来资产需求上升。此外，不断出台的房地产刺激政策和一线城市销量与价格的大幅上涨对钢材和铁矿石市场带来了情绪上的极大鼓舞。再加上国家主导的去产能政策带来供给侧收缩的预期影响。以及全国中显示出的更加宽松的财政政策和货币政策，要大幅增加基础设施建设政策导向，这些都提高了市场对于铁矿石和螺纹钢需求增长的信心。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　但这些利好更多是预期上的影响，并没有太多的改变现实中的需求侧。一线城市房价非暴涨推动了做多情绪的进一步发酵，但是目前的房地产市场主要是去库存，全国新开工总量并不会明显增加，对黑色产业链商品的需求提升有限，不能有效改变产能过剩的供求关系，而现货价格的上涨也不是买盘推动，主要是经销商看涨惜售。所以目前由资金和情绪推动的商品价格大概率已经偏离基本面。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　不过，也有机构对需求表示期待，中金公司针对多行业的系列调研结果显示，市场对今年固定资产投资增速的悲观预期正在好转。基建率先复苏，地下管廊建设加速，挖掘机下游需求回升。钢铁需求复苏主要受益于西部地区的工程订单，此外，基建、汽车、二线城市地产需求仍可期待。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　还能疯多久2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　目前，期货市场市场分歧加剧，对于未来走势多空双方加速博弈。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　海通证券首席经济学家雷撰文指出，此轮商品上涨更重要的因素应该是全球性的货币持续宽松，中国因为经济体量大，故宽松给全球带来的影响就更大。2月末的一次意外降准，一下子改变了大家对供给侧的收紧货币预期。工作报告把M2的目标由12%上调到13%，这属于2009年以来的首次上调目标。供给侧话音刚落，需求侧的刺激应声而起。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　通常来说，美元指数见顶回落，应该是大商品见底回升的重要基本面。但是，由于相比美国经济，其他发达国家的经济更弱，怎么能够让美元指数走弱呢？2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　意外降息，欧洲央行推出了超预期的宽松措施。这些因素促使了美元走强。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　雷认为，目前大商品的价格上涨是货币现象。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　方正中期研究院院长王骏也表示：“商品上涨主要原因是三方面原因推动。首当其冲的是全球性的货币宽松维持，今年第一季度美国加息步伐放缓，首次加息将推迟，欧洲和日本央行继续推行量化宽松的货币政策，中国央行重申保持稳健适度的货币政策，3月1日中国央行年内首次降准，令期货市场主要品种价格出现普涨。其次，今年是全面推动供给侧的开局之年，钢铁、煤炭、有色冶金、玻璃、化工和水泥等行业去产能去库存正在推进，增加了市场对螺纹钢、铁矿、玻璃、PTA、动煤、焦炭、焦煤、橡胶、甲醇和有色金属等期货品种大幅反弹，预期未来生产供给减少价格上升。最后，市场套期保值、套利和投资性资金对处于底部价格区间的大商品关注大幅上升，参与价值洼地的投资吸引了大量资金，企业及时进行价格风险管理规避原料价格上涨，企业及时通过高价销售企业库存产品或未来生产产品来锁定利润均吸引了套保资金参与。”2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　上海贝肯投资管理有限公司风险控制部总监姜峰告诉《国际金融报》记者：“我国股市回落后，很多资金涌入了这两个市场，去年下半年，债券市场如火如荼，但随着债券收益的下降，市场又将目光聚焦到商品市场。资金一直在寻找相对安全的市场，股市大跌使部分资金流入商品市场做多，加速了商品价格上涨。此外，去年，很多大商品价格已经跌得够惨了，处于超跌局面，如国际原油从每桶108美元跌至不到30美元，跌幅超过70%。有技术反弹的需求。”2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　在贝肯投资看来，春节前，大商品厂商库存处于低位，此轮价格上涨受到厂商补库存需求推动，随着补库存临近尾声，涨势趋缓，未来市场将进入震荡。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　生意社首席分析师作者刘指出，一是前供应侧、央行开年首降准、房地产政策刺激等等宏观利好叠加，恰是行情的一个分水岭；二是随着的逐渐推进，各种利好的影响开始减弱，期间市场正处于多空博弈阶段，导致大商品市场开始大幅震荡。他提醒市场，最快本周末分水岭界线将出现，下周大商品市场将会回调，3月大商品市场“倒春寒”。2gU中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

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