9月8日所联合中证登发布了股票质押业务新规征求意见稿，三维度规范业务发展。聚焦服务实体经济，循环质押融资情形难再现。股票质押集中度及质押比例，单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%。对券商业绩影响有限，或受影响的超过50%的部分股数占全部未解押总市值不足5%。证监会起草投行内控标准征求意见稿，改善近年来由于投行类业务快速发展，执业质量良莠不齐、业务发展与内部控制脱节等现象。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.5-1.8倍，PE水平17-20倍。推荐广发、国君、长江、国元、兴业、东兴。
月初公布的保险行业1-7月经营数据显示行业整体稳中向好：原保险保费收入25268亿元，同比增长21%；资金运用余额144264亿元，同比增长15%，银行存款占比降低，其他投资占比提升。今年以来三差增长+盈利结构优化+估值提升的逻辑将贯穿全年。新业务价值增速将保持高位，而利润将随准备金贴现率的平滑在下半年更为显著。目前太保、国寿、平安、新华2017年P/EV分别为1.24、1.06、1.31、1.22，对板块维持增持评级。
通过调研测算，预测8月新增信贷约1.0-1.1万亿元，同比增长5%到16%。实体经济融资需求较强，加之表外回归表内趋势延续，判断8月信贷投放力度将继续保持较高水平。上半年上市银行业绩靓丽，归母净利润实现超预期增长，同比增速4.9%，增速创下2015年以来的新高。在摆脱规模依赖后盈利增长将依靠：一是回归本源，服务实体；二是向轻资本转型；三是加快解决不良贷款；四是拥抱科技金融。加快转型的银行更容易实现资产负债结构的增量调整。龙头角度推荐工商银行601398股吧)、建设银行601939股吧)。从零售优势+转型力度推荐招商银行600036股吧)、平安银行000001股吧)。低估角度推荐中国银行601988股吧)、农业银行601288股吧)。
金控：受益于国企的加速推进，板块估值安全边际厚，推荐五矿资本，关注中航资本600705股吧)。信托：短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担，长远看行业在监管压力下重塑，政策引导下革新，下半年投资逻辑从规模扩张转向转型升级和公司分化，把握优质个股机会，关注爱建集团（股权之争落定，管理层聚焦业务发展）、经纬纺机000666股吧)（行业龙头，国改预期较强）。
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